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Siento decirlo, pero el presidente de la Fed, Bernanke, insinuó poco sobre la limitación de las compras de bonos, cuando la mayoría espera lo contrario. Se les recordó a los mercados que la disminución gradual del QE comenzará cuando el mercado laboral muestre una mejora "sustancial", mientras que las minutas del FOMC mostraron que la mayoría de los participantes ya "sienten" las señales positivas del mercado laboral de EE.UU. En definitiva, el testimonio de Bernanke y las minutas del FOMC provocaron una alta volatilidad. El gran ganador en los mercados de divisas fue el USD.
Publicado esta mañana, el PIB del Reino Unido se mantuvo en línea con las expectativas, mientras que el PMI de la Zona Euro mostró poca mejoría. Mientras que la gran venta masiva del Nikkei perturbó el rally del par USDJPY, el Franco Suizo se desestabilizó ante los comentarios de Jordan del BNS.
Los alcistas de USD toman el mando
El tan esperado testimonio de Bernanke provocó una buena volatilidad en los mercados de divisas. Mientras que el testimonio del presidente de la Fed, Bernanke, fue interpretado como de la línea dura por los mercados, no se aclaró cuándo y cómo exactamente podría comenzar la limitación de la compra de activos. Las minutas del FOMC mostraron que la mayoría de los participantes "sintieron" la mejora, pero sin embargo prefirieron mantener el QE sin cambios, mientras que otros sugirieron frenarlo en junio, si la economía de EE.UU. crece a un ritmo satisfactorio. Y toda esta discusión fue antes de que los datos de los datos positivos de las nóminas, lo que probablemente aumentó aún más el entusiasmo en EE.UU. Ayer, no se sintieron medidas / acciones concretas. Sin embargo, el optimismo de las minutas del FOMC ha sido suficiente como para provocar una demanda masiva del USD. Las solicitudes por desempleo que se conocerán por la tarde provocarían cierta volatilidad, ya que los mercados estando muy sensibles a las noticias de EE.UU.
Jordan del BNS mencionó un ajuste del tope
El Franco Suizo llegó a 1.2614 frente al Euro, luego de que el presidente del BNS, Jordan, hiciera alusión a un posible ajuste del tope. En su discurso de ayer, Jordan dijo estar "comprometidos con el tope del Franco, pero podría ajustar el nivel si fuese necesario." Jordan también se refirió a cualquier posible cambio en la tasa, como respuesta a las recomendaciones del FMI de una tasa negativa. Sin embargo, la decisión del BNS de actuar no es independiente de las estrategias de política monetaria del BCE y de la Reserva Federal. Como se espera que la Fed limite la compra de bonos en algún momento a mediano plazo, la liquidez mejoraría la rentabilidad de los activos liberando la presión de compra sobre el Franco Suizo. Del mediano al largo plazo, seguimos siendo bajistas sobre el Francos Suizo y creemos que las tasas de interés negativas en las reservas bancarias excedentes serían una solución menos costosa, ya que la carga de defender un piso más alto para el EURCHF puede llegar a ser demasiado pesada en el caso de que se profundice la crisis de la Zona Euro. No hay necesidad de tomar ese riesgo.
Para los próximos días, esperamos que el Franco Suizo se tome un respiro y que tenga algo de corrección. La baja sería limitada; sin embargo, en cuanto a la alta volatilidad, es importante ser precavidos. La volatilidad implícita de una semana sobre el par USDCHF alcanzó su nivel más alto desde agosto de 2012 y el par siguió cotizando por encima de la parte superior del Banda de Bollinger de 30 días, antes de caer a 0.9634 esta mañana. Ponemos nuestros primeros soportes en 0.9637, 0.9576 y 0.9494 y buscaremos oportunidades de compra a la baja para solidificar nuestra posición larga en el USDCHF.
¿El Banco de Inglaterra aumenta el QE?
Ante el arribo del nuevo Gobernador Carney del Banco de Inglaterra en julio, los mercados empezaron a apostar por la expansión del QE a GBP 25 mil millones, e incluso por una forma leve de orientación de las tasas. En esta etapa, la mayoría de los miembros del BoE todavía creen que la colosal flexibilización haría más difícil volver a la política normal (obviamente); no obstante, es probable que los débiles datos económicos publicados luego empuje a algunos alcistas al terreno de la línea blanda. Esta mañana se publicó el PIB preliminar, el cual estuvo perfectamente en línea con las estimaciones del mercado (0.6% anual, 0.3% trimestral). El cable se mantuvo sin movimiento (tal vez un poco por la decepción), mientras que la resistencia de 1.5080 se mantuvo sólida. Dado que los indicadores de tendencia y de momentum se mantienen altamente negativos, nos mantendremos bajistas sobre la Libra y buscaremos recargar nuestras posiciones cortas en 1.4915, si el par cierra por debajo de 1.5028.
Operaciones del Euro y el Yen
El PMI del la Zona Euro mostró una leve contracción en mayo; sin embargo, los datos positivos no lograron generar entusiasmo en los operadores de Forex. El Euro está claramente dominado por movimientos altamente especulativos y sigue estando frágil. Con el momentum de la tendencia claramente negativo, esperamos que el alza permanezca limitado, y seguiremos abriendo nuestras posiciones con el Euro en las subas.
En el mercado del Yen, la fuerte ola de ventas del Nikkei (-7.32%) empujó a la moneda al alza, contra sus principales contrapartes del G10. El par USDJPY perdió a dos grandes cifras hoy, mientras que el rendimiento de los bonos JGB a 10 años llegaron a casi el 1% y rápidamente bajó a 0.81%. La alta volatilidad en el mercado de los bonos JGB sigue siendo una preocupación clave, mientras que la volatilidad implícita semanal saltó al 14.75%. Como creemos que las condiciones alcistas persistirán en el par USDJPY y en las cruces del Yen, buscaremos cargar nuestras posiciones largas en las bajas.